Co má společného nahrávací společnost Taylor Swift a asijská superappka Grab? Obě jsou součástí nedávné módní vlny na Wall Street jménem Spac.
Šílenství jménem Spac otřáslo USA hlavně kvůli své jednoduchosti. Investor se rozhodne koupit akcie za fixní cenu ve společnosti, která zpočátku nemá žádný majetek. Vytváří se prázdná schránka s množstvím peněz, které lze utratit na nákupy společností. Je to trochu jako los v loterii. Počáteční vklad je malý, ale z hlediska potenciálních zisků neexistují limity.
Spac, anglická zkratka pro speciální akviziční společnosti, jsou fiktivní společnosti, které vstupují na burzu s jediným cílem, sloučit se s jinou společností. Spac, založená jako bianko firma, má obvykle dva nebo tři roky na nalezení společnosti ke koupi. Po dokončení akvizice nebo fúze změní svůj název a symbol pod jakým se obchoduje na burze. Akce zůstanou zachovány ve stejné hodnotě, ale už představují společnost s reálným produktem. Pak se už s firmou spojují stejné operační, finanční nebo reputační rizika jako s každou jinou společností. Pokud se nepodaří najít firmu na převzetí, Spac jde do likvidace a finanční prostředky se vrátí investorům. Investoři, kteří vloží své peníze do prázdné firmy, předem nevědí, jaké akce budou vlastnit. Zásadní výhodou smluv Spac je to, že jsou uzavírány soukromě a nedochází k riziku, že investor přijde o peníze.
Nejde o nic nového, podobné schémata existují již od 90. let, avšak jejich popularita prudce vzrostla v letech 2020 a začátkem roku 2021. Je to částečně proto, že stále více kapitálu se snaží vydělat peníze ve světě, kde dluhopisy vyplácejí neatraktivní nízké úrokové sazby a mnohem méně společností vstupuje na burzu jako v předchozích desetiletích.
Vstup na burzu zadním vchodem
Mezi významné obchody Spac patří Virgin Galactic, sportovní sázky DraftKings a digitální Velo3D, kde má kromě Sereny Williamsové podíl i SpaceX, Honeywell, Boom Supersonic, chromalloy a Lam Research. Nedávno na Spac scénu vstoupila singapurská aplikace Grab, která nabízí vše od sdílených jízd po on-line bankovnictví, v rámci Spac byla ohodnocena na 40 miliard dolarů. I hvězdný americký manažer zajišťovacích fondů Bill Ackman, který vytvořil největší Spac v roce 2020 v hodnotě 4 miliard USD, ho použil na nákup 10% Universal Music, v jehož katalogu jsou taková jména jako Taylor Swift, Kanye West a Sting.
Navzdory této aktivitě by se mohlo zdát, že bublina Spac už nedávno praskla. V dubnu a květnu vstoupilo na trh jen 30 Spac společností, ve srovnání s 299 v prvních třech měsících roku. Celkové příjmy investičních bank na Wall Street z takových modelů klesly za stejné období z více než 20% na 5%. Nakonec dva největší americké fondy obchodované na burze zaměřené na Spac, SPAK a SPCX, klesly oproti únorovým maximům o 26%, respektive o 12%. Pravděpodobně to souvisí s tím, že americký regulační úřad pro cenné papíry a burzu (SEC) začíná v tomto odvětví více angažovat, aby ochránil retailových investorů. Intervence SEC snižuje některé výhody plynoucí z využívání Spac jako způsobu přístupu na kapitálové trhy. Například se zkomplikovalo odměňování časných investorů akciemi společnosti po akvizici a také se regulátor snaží zabránit tomu, aby management vydával prohlášení o budoucí ziskovosti firmy.
Regulační orgány se často brání finančním inovacím v naději, že tím sníží nejistotu při investování. Není to náhoda, že předseda SEC Gary Gensler nedávno spojil Spac a Bitcoin, když mluvil o potřebě lepší ochranu investorů. Stejně jako v případě společností Spac, regulační kroky k omezení používání Bitcoin a jiných kryptomien pravděpodobně přispěly k tomu, že ceny v době klesly. Nepočítáme obavy ohledně uhlíkové stopy bitcoinu.
Vstup na burzu zadním vchodem
A to není vše, co mají Spac a Bitcoin společné. Bitcoin jsou elektronické peníze, které mohou anonymně cirkulovat mezi nekonečným množstvím uživatelů, aniž byste potřebovali banky nebo centrální orgán vydávající menu. Ale tyto potenciální výhody závisí na dostatku uživatelů, kteří kryptoměna akceptují jako uchovatele hodnoty. Obecně je Bitcoin jako náboženství založené na víře. A totéž platí pro Spac společnosti, protože investoři pověřili vedení, aby našlo vhodný cíl na převzetí.
Bitcoin i prázdné firmy narušují zažitý model finanční praxe. Zatímco Bitcoin je nový způsob výměny hodnoty, někteří označují Spac za IPO 2.0. Tradiční IPO jsou pod tlakem, stačí se podívat na IPO společnosti Deliveroo v březnu ve Velké Británii.
